开元体育Trader Joe 的重心上风正在于巩固、具有很好交付才干和革新力的重心团队，不错的产物体验和活动性订单簿的革新让用户延长疾捷，目前 Arbitrum 是其交易延长的首要引擎。

　　固然 Dexs 赛道的激烈角逐仍正在连续，这意味着赛道内的各个项目看待往还者和活动性供给者都没有强势的议价权，大片面项目都处于赔本或是薄利运营的形态，这种市集角逐事势短时期很困难到改革。然而因为加密市集和 Dexs 赛道的双重周期性，以 Trader Joe 为代表的项目正在牛市还是希望走出强于大盘的市集行情。

　　首要来自于激烈的角逐，大本营市集 Avalanche 面对生态萎缩和 Uniswap v3 的角逐，Arbitrum 动作目前的首要延长市集，仍正在低价和补贴换量的阶段，往还量和手续费的延长尚不巩固，比拟依赖事故性项目带来的交易量。

　　目前 Trader Joe 正在 PF、PS、PE 多个倍数量标上都享用着比拟同类项目更高的估值，详见 4.2 估值水准。

　　Trader Joe 的现货 Dex 交易动作其目前的主力交易，举行了诸多的产物机造革新，整体表现正在其 V2 产物——活动性订单簿（Liquidity Orderbook业务，简称 LB）。

　　活动性订微弱实质上是 Uniswap V3 的鸠集活动性理念的一种再革新。性子上它是「订单簿」和「活动性池」两个机造的组合应用。

　　LB 正在鸠集活动性的根本上引入了代价区间单元「Bin」，一个 Bin（活动箱）代表着一个充裕着活动性的区间。

　　Trader Joe 的 Bin 就仿佛于 CEX 基于订微弱联络形式里的挂单代价，而 Bin step 是即是 CEX 挂单代价之间的最幼单元。

　　以是，Trader Joe 的 Dex 即是一个以 Bin 的宽度为挂单往还单元的自界说订微弱。

　　Uniswap V3 的机造是将活动性以 X*Y=K（恒定乘积）的办法鸠集一个代价区间内，而 Trader Joe 则是将活动性离别至等宽代价区间的 Bin 中，每个 Bin 内的活动性适应 P·X+Y=K（恒定和）方程（此处 P=Y/X），每个 Bin 都是一个活动性池，成为了活动性拘束的最幼单元。

　　固然同样采用了鸠集活动性的理念，但基于 Bin 的订单簿形式相看待 Uniswap V3 的重心革新，正在于其活动性是笔直凑集正在每个 Bin 中的，而 V3 的活动性则是横向散布后，异质化地笔直堆叠正在一块。

　　用更简略的线 的 LP 是一个独立的合座，基于逾越的代价区间和活动性量组成，直接堆叠正在一块；而 LB 是凭据活动性的代价跨度，将活动性拆分到分其余代价区间笔直堆叠，统一个 Bin 区间内的活动性是同质化的。

　　Uni V3 和 LB 活动性的布局比拟，纵轴为活动性，横轴为代价，分别色块代表分别用户

　　而基于 Bin 笔直凑集活动性，让 LB 的活动性代币坚守仿佛 ERC1155 的程序，正在先容 LB 活动性代币的特征之前，先对 ERC1155 的代币程序做一个简述。

　　ERC-1155 由 Enjin 开拓，其治理了统一个代币智能合约要么只可扶帮同质化代币（ERC20），要么只可扶帮非同质化代币（ERC721）的题目，ERC-1155 代币合约可能正在一个代币合约内同时扶帮同质和非同质化代币，正在 ERC1155 合约中，每个代币由其 ID 标注，而不是由合约地点程序，这意味着该合约可能拘束多个 ID 的代币，统一个 ID 下恐怕是良多同质化代币，也可能是一个孑立的非同质化代币。

　　ERC-1155 最常见的操纵场景即是游戏，由于游戏编造中即包括了多种同质化代币也包括了多种非同质化代币。

　　LB 采用了仿佛于 ERC-1155 的办法，操纵了其 ID 编造的理念，整体来说：

　　统一个 Bin 内的 LB 活动性代币是同质化的，同质化活动性代币起首能消浸 gas 打发，其次也为订定中手续费准备和全体账务编造繁复度的轻量化供给了恐怕性；

　　分其余 Bin 有着分其余 ID，用于辨别分别 Bin 内部同质化的活动性；

　　1 和 2 两点的集合让 LB 的 LP 们可能便捷地采用更繁复的政策来分拨本身的活动性，抵达多样的方针。

　　如下图，Trader Joe 就供给了充裕的 LP 安置拣选以应对用户的需求：

　　正在统一个 Bin 内活动性尚未耗尽之前，往还的代价稳固，所以往还报价的上风让其更容易捕捉到途由而来的往还量，当然这也放大了无常亏损；

　　引入了可变费率，即代币的代价颠簸率越大，往还手续费率越高，通过普及往还手续费收入储积 LP 的无常亏损；

　　更好的可组合性，相看待 Uni V3 的 LP 凭证采用 ERC-721 的 NFT 体例（较难被首要面向 ERC20 的 Defi 集成），基于 Bin 修筑的活动性订单簿的 LP 采用仿佛于 ERC-1155 程序，表面上这让它的 LP 凭证更近似于同质化的 ERC20 代币，所以具有更好的可组合性。

　　而基于 Bin 的便捷的做市和挂单政策和易组合性，让其他项目和用户可能测验更多基于活动性订单簿的玩法。

　　1、项目代币 LOTUS 的总供应量为 30,000,000 个代币，通过 Trader’s JOE 池举行平均量级的挂单出卖，第一个代币所正在 Bin 的出卖起价为 0.20 美元，末了一个代币所正在 Bin 的代价为 4.2 美元，用户用于购置 LOTUS 的 ETH 都将动作活动性锁定正在池中。LOTUS 的 Bin 的挂单间隔是 5 个 Bin，整体的挂单散布示意景况如下：

　　2、当用户出售 LOTUS 时，将征收 10% 的税，此中 8% 将被万世烧毁酿成代币通缩，残剩的 2% 用于表彰 LOTUS 的质押者。

　　3、LOTUS 有一个自愿的活动性再均衡机造。代价每搬动 5 个 Bin，就会自愿奉行活动性再均衡，将池子内的 ETH 活动性并按如下办法从新分拨：

　　a. 把池中 ETH 的 10% 动作「直接往还活动性」，计划于目下灵活代价相邻的 Bin 中，轻易用户正在目前代价区间举行生意往还。

　　b. 把总 ETH 价格 /LOTUS 得出 LOUTS 的「保底价」，把残剩 90% 的 ETH 统共鸠集正在保底价的 Bin 举行挂单，该底价可能正在职何时期承接全面 LOTUS 流利代币的掷售。

　　c. 正在理思景况下，因为 LOTUS 的总量有限，跟着往还带来的代币燃烧和底价上抬，LOTUS 有螺旋上升的动力。

　　然而，White Lotus 正在推出后因为诸多因为（其他用户另筑的往还池没有奉献手续费和燃烧、鸠集活动性和底价之间的真空过大）很疾挫折，然而正在它之后推出的仿盘如 Jimbo 等也都采用了 Trader Joe 的活动性订微弱动作本身机造的底层。

　　LB 便捷的做市体验正在用户端也同样获取不错的回响。本年 3 月 ARB 代币举行空投后，其链上往还量连结高位， 早早上岸 Arbitrum 的 Uniswap V3 天然获取了最大的活动性和往还量，但 Trader Joe 彼时也依靠 LB 的产物体验 + 做市表彰运营行径正在当时成为 ARB 第二大往还量出现的 Dex，一度吞噬 45% 的 ETH-ARB 往还量。

　　别的，Trader JOE v2 也很适合通过其挂单成效竣工「均匀本钱法 (DCA)」的资产卖出和抄底。例如用户有一个需求，思要正在 2000-2500 美金控造的代价区间，跟着代价上涨卖出 100 个 ETH 止盈，并且希冀卖出的仓位幅度是代价越高卖的越多，最终正在 2500 美金控造统共清仓，这是变种的均匀本钱法（DCA）平仓政策。

　　这个需求就通过 LB V2 很简略地竣工，咱们只需单边存入 100ETH，设定好卖出边界（2000-2500），并拣选 Bid-Ask 形式（卖出挂单量随代价上升递增），即可便捷地竣工这一需求。

　　反之，思要正在 1300-1800 美金的代价，跟着代价下跌递增买入价格 10 万美金 ETH，并正在 1300 控造完工统共购置，这是变种的均匀本钱法（DCA）筑仓政策，咱们只需单边存入 10 万美金 USDC，设定好买入边界（1300-1800），并拣选 Bid-Ask 形式，当 ETH 跌到这个区间就能自愿完工筑仓，如下图：

　　总的来说，Trader Joe 的活动性订单簿基于 Bin 和订单簿形式，消浸了 LP 一规则在鸠集活动性上的拘束门槛，这种容易性也供给了更为充裕的往还和做市政策。

　　除此除表，正在笔者调研的繁多 Dex 中，Trader Joe 的产物交互体验位列前茅，整体来说席卷：

　　订单池、质押量的数据维度充裕、详确、易懂，笔者以为这看待 DeFi 金融产物来说极端紧急，交易数据的及时和透后是 DeFi 产物相看待 TradFi 的首要特征之一，可是数据的可视化也同样紧急。

　　Banker Joe 是项目方于 2021 年发表的假贷产物，Fork 自 Compound 和 Cream。其上线 亿美金级其余 TVL，然而目前假贷交易的存款资金仍然萎缩至 1000 万美金控造，对项方针谋划和利润奉献仍然很幼，目前也不是项方针开展核心。

　　NFT 板块的交易同样奉献微薄，属于角落交易（但目前项目方仍正在主动促使中）。除此除表，Trader Joe 还正在 2022 年头推出过 launchpad 模块 Rocket Joe，但此刻该交易根基陷入中止，末了一个互帮发射的项目为 22 年 6 月的 CHRO。

　　以下为 Trader Joe 项目上线往后的紧急事迹，截至 2023 年 5 月中旬。

　　2023.1 代币模子再次调理，新增实质席卷 Joe 的原生多链安置、sJoe 正在 Arbitrum 和 BNBchain 上的操纵，veJoe 的正在活动性订微弱中的表彰加快成效，以及对 rJoe 的弃用。2023.2 公布与 Layer0 互帮，将 Joe 变为原生的多链代币。

　　不久前的 5 月 13 日，@cryptofishx 还饱含情绪地正在 twitter 上回想了一下本身正在 17-18 年熊市里的资历，当时 30 岁的他依然一名医师，正在熊市里亏掉了统共的利润和 2/3 的本金，操纵交易时期研习编程和高数，并正在 2 年半的时期里获取了 2 个联系的学位并进入了谷歌，然后以兼职的办法树立了 Trader Joe 并博得了凯旋。

　　正在 5 月 17 日，@cryptofishx 又动情地发了一段感言并把它做了置顶：

　　「当咱们刚创立 Joe 时，我给本身定下应允，要保障 2 年后还是没有离开这个项目，由于那是大片面项目杀绝的时期段。咱们的 2 岁诞辰就地就要到了，我思极端欢欣地说：咱们照旧正在这里，并与第一天所有好像的精神举行着筑筑。」

　　这大概是这位创始人目前还是连结着较好的创业形态，对项目抱有充裕的情绪的例证。

　　Trader Joe 的另一位联结创始人@0xmurloc 披露的音讯较少，公然原料里只提到了他是一个全栈工程师和产物司理，正在 2021 年全职创业之前是一个刚才上市的独角兽处事的产物掌管人，具有着名学府的电子工程学位。

　　笔者也就团队领域的题目对 Trader Joe 的社区处事职员举行了磋议，对方表现暂未便泄露联系音讯。

　　正在加密天下迅疾流变的市集角逐和焦躁的创业境况里，Trader Joe 团队的用功依然令人印象深入的，一方面涌现正在其正在短短的两年间测验和落地了多个产物对象（Dex、假贷、launchpad、NFT 往还平台），主动地跟进市鸠集冒出来的趋向和需求；更紧急的是它们正在 Dex 这个重心根基盘进取行了主动的原朝气造革新，经济模子上的打算和测验也很主动（详见「代币模子」理解一节）。

　　Dexs 是笔者和 Mint Ventures 长远合心和跟踪的赛道，正在过往看待 Curve 的专项研报以及 ve(3,3) 项方针赛道研报中均有理解。现货往依然用户量最巨大业务、资金互换最频仍的加密贸易场景。凭据 DeFillama 数据，Dexs 们的 24 幼时总往还量为 22.7 亿美金，正在总加密现货往还量占比中抵达 14.75%，这一数据固然照旧不高，但隔绝笔者上一次正在《剖判 Curve 的精确状貌：头部活动性市集的交易近况、生态开展、护城河及估值比拟》（2023 年 2 月撰写）研报中统计的数据已上涨近 100%。

　　而 Dexs 赛道自己的交易除了现货往还除表，另有活动性的采购交易，谋划此交易的代表性项目公多采用了 Curve 始创的 ve 代币模子（代表项目 Balancer），或是基于 ve 模子进一步改正后的 ve（3,3）模子（代表项目 Velodrome）。倘使只看活动性采购交易的行贿营收（指其他项目方为了正在 Dexs 采购活动性付出的行贿用度），会挖掘这片面的收入彷佛远高于 Dexs 的现货往还，可是倘使把 ve 类 Dex 本身的代币胀励视为「活动性的采购本钱」，而行贿收入动作「活动性的出卖收入」，那么大片面谋划此交易的 Dex 目前都处于赔本形态（这里未思量通过直接购置代币质押获取处置权的「间汲取入」）。

　　Dexs 赛道延长的促使力，除了加密贸易天下合座资产领域的上涨，还席卷几个合头点：

　　Dex 所正在的 DeFi 大生态的可组合性，大大普及了用户的血本服从和自正在度

　　但另一方面，Dexs 动作贸易形式最明显和根本的赛道，也早已进入红天涯逐阶段。头部的 Uniswap V3 继续免费供给供职，而其他基于各种微革新的革新版本不足为奇，各家 Dexs 的代币补贴也远远没有中止的趋向，把补贴计入后全体行业都处于背负着赔本惨烈角逐的形态。

　　要走出这个形态，除了盼望加密市集的回温带来的交易延长，更紧急的是 Dexs 能否找到修筑有坚实壁垒并以此最先竣工结余的办法。

　　本末节笔者草率 Trader Joe Dex 的 TVL、往还量、手续费\收入和灵活用户数等交易数据举行统计和理解，而假贷、NFT 交易因为交易量较低，对项方针根基面影响较幼，正在此不做整体理解。

　　Trader Joe 上轮牛市的岑岭期，TVL 高达 26 亿美金，但跟着市集进入熊市，活动性疾捷流失，目前 Dex(V1、V2、V2.1 加总）TVL 为 1.1 亿美金控造。

　　再侦察 Trader Joe 的 V1 和 V2.1 数据，会挖掘 V1 进入本年来不断处于缓降形态，而 V2.1 则擢升疾捷，数据上涨的首要起原同样正在于 Arbitrum 交易量的延长。

　　咱们再整体查看 V2.1TVL 中的代币组成，会挖掘除了常见的 ETH 等主流代币除表，前文提到的采用 Trader Joe 订单簿动作活动性布单机造的项目 White Lotus 的代币位居第二，占到总活动性的 16.66%。

　　从往还量来看，Trader Joe 正在市集比拟灵活的本年 3 月下旬仍然创出了 1 年来的新高（彼时也是 Arbitrum 空投后往还最灵活的时期段），当时周往还量为 6.88 亿美金。

　　可是正在往还量重回新高的同时期段，Trader Joe 的手续费收入却远不足旧年岑岭期时的手续费收入。3 月底这周的周手续费收入为 21000 美金，不到旧年 6 月高点时周手续费 26 万美金的 1/10。

　　之以是会这样，是由于自旧年 11 月 Trader Joe 的 V2 上线 月往后，Joe 的将 V2 的统共手续费都分拨给了 LP，直到近来 V2.1 上线才从新最先收取订定用度开元体育，分拨给 Joe 的质押者。别的，分别 Curve 等订定的订定收入=50%* 手续费，Trader Joe 的订定收入比率有多种形式，此中：

　　分其余 LB 池子收取分别比率的订定用度，边界从 0-25%，例如下图的 JIMBO/ETH 池子，根本手续费率 0.8%，动态费率上限 2.4875%，订定收取手续费的 25% 动作订定用度

　　正在 V2.1 上线后，Trader Joe 的订定收入\总手续费比率从本年 3 月触底后（0.62%）最先从新上升，目前订定收入合座占到总手续费的 9.57%。

　　为了对 Trader Joe 的 V2.1 的订定收费打算有一个概述性领悟，笔者对 Trader Joe 所正在链上往还量较大的几个 LB Pool 的订定费率景况举行统计和比拟，整体如下：

　　从上表咱们可能看出，Trader Joe 目前选取的订定费率订价政策是：

　　对新项目，更加是基于 LB 机造打算的新项目（如 JIMBO 和 LOTUS）收取较高的用度

　　自从 V2.1 安置往后，Trader Joe 的灵活用户数显明上涨，仍然创出订定出世往后的新高，近期日灵活地点数 1.8 万，周灵活地点胜过 8 万（Defillama 数据为 11 万），月灵活地点数近 20 万。而 C 端用户的继续延长，该当有 Trader Joe 不错的产物交互体验的一份功烈。

　　从目前来看 Trader Joe 以 Avalanche 为首要交易凭据地，把当下的首要精神放正在了 Arbitrum 的交易拓展上，这也是它异日一段时期内的交易首要延长起原。咱们将核心合心 Trader Joe 正在 Avalanche 和 Arbitrum 上的市集份额景况。

　　Avalanche 是上一波牛市延长最疾的 L1 之一，可是正在熊市时候其无论是 TVL 依然往还量的市集占比都络续下滑，TVL 占比从岑岭时刻的 9.8% 下跌至目前的 1.51%，往还量占比则从 9.84% 跌至目前 1.19%。

　　正在 Avalanche 上，Trader Joe 创立和开展时期较早，无论是 TVL 依然往还量都有比拟显明的上风。

　　值得留意的是，正在本年 3 月，avalanche labs 和 Uniswap 的处置成员密歇根大学区块链协会创议了将 V3 安置到 Avalanche 的提案，该提案已于 3 月 19 日通过，凭据提案当时的预估，安置时期约莫需求 5 周控造，这也意味着 Uniswap V3 该当很疾将上岸 Avalanche，给 Trader Joe 带来直接的角逐压力。

　　尽量 Trader Joe 正在 Arbitrum 的活动性目前排名靠后，但以下数据值得合心：

　　血本服从（VOL/TVL）很高：是前八的 DEX 中最高的，乃至远高于同样采用鸠集活动性 Uniswap V3；

　　除了 5 月初上线的 Chronos，Trader Joe 是近一个月内独一 TVL 月环比大幅延长的 Dex，且这个延长趋向仍然继续了快要 6 个月

　　LB 机造的引入，看待 LP 特别友谊，做市资金 + 往还量的慢慢增加和彼此深化；

　　新资产的闪现，激发了用户缠绕做市和往还的热心（详见上图中的三个红圈），Trader Joe 的 LB 机造较好地吸引和承接了这片面资金和用户

　　此中第一点是延长的根基盘，第二点动作事故性的驱解缆分，促使了 Trader Joe LB 产物脉冲式的延长。上图中三个红圈动作三个驱动型事故，都促使了 Trader Joe 的 TVL 和往还量的迅疾上升，但背后的逻辑略有分别：

　　ARB 正在本年 3 月 24 日的空投创作了豪爽的链上往还量，而看待这个往还量的提前预期，也激发了豪爽用户参预了 ARB 代币的做市，其动机各有分别，既有希冀通过做市获取手续费收益的，也有希冀通过做市正在获取手续费的同时，通过变种 DCA 均匀本钱法卖出 ARB 或是抄底 ARB 的（逻辑详见：2.1.1-C.活动性订单簿的场景）。Trade Joe 正在这个事故中一方面具有比 Uni V3 更便捷的做市和挂单产物体验，引入了更多的 LP；另一方面还加大了对本身 Liquidity Book Rewards Program（活动性订单簿表彰盘算）的资金参加，让 ARB 的成交价相近闪现了特别聚集的动态做市资金，大大消浸了往还的滑点，这让 Trader Joe 的 LB Pool 正在 ARB-ETH 的往还上一度具有胜过 Uniswap V3 的往还量（这反过来又擢升了 LP 的做市 APR）。

　　* 活动性订微弱表彰盘算是 Trader Joe 看待 LP 的一种动态表彰盘算，近似于轻巧的营销行径，笔者会正在代币模子末节中整体先容。

　　LOTUS 正在前文已有过先容，是一个基于 Trader Joe 举行代币刊行和稳价的 Ponzi DeFi 项目，JIMBO 则是基于 LOTUS 的 Fork 革新版产物（有两个版本，下图中往还量排名第一的是 V2 版）。这两款产物一方面为 LB 带来了宏大的 TVL 延长（由于其召募的 ETH 和托底资金都留存正在 LB），另一方面也由于代币上线早期宏大的代价颠簸创作很大的往还量和手续费收入。如下图所示，5 月 25 日 JIMBO 的 24 幼时往还量抵达了 2000 万美金，活动性抵达了 1600 万美金，而 LOTUS 目前的活动性也照旧有 1300 万美金。

　　LOTUS 和 JIMBO 的庞氏属性大概决策了项方针人命周期的有限性，缠绕这类项方针往还量往往是脉冲式的，缺乏较好的继续性。

　　例如 JIMBO V2 的 LB Pool，项目上线 万美金，第二天就迅疾消浸到了 270 万美金。

　　尽量这样，它们基于 Trader Joe 的 LB 机造的兴趣测验和不错的资金召募成就，大概后续会激发更多项目基于 LB 修筑本身的活动性或打算出更具遐思力的玩法，从而为 Trader Joe 带来更多的 TVL 和往还量，但这类新项目创作的往还和活动性的增量的继续性，照旧有待侦察。

　　Trader Joe 的代币为 JOE，总量上限为 5 亿枚，分 30 个月解锁，JOE 的代币分拨比率如下：

　　凭据官方配置的解锁条款，截至本年 5 月 27 日，5 亿总量中已解锁的代币量应为 4.88 亿枚控造：

　　然而凭据官方供给的流利供应量数据，实质流利的代币量为 3.4 亿枚控造，其他已解锁未流利的 JOE 根基处于质押形态。

　　值得一提的是，与其他大片面 DEX 或是 DeFi 项目照旧支柱着较高的胀励排放分别，Trader Joe 的常态活动性胀励排放量仍然极端之低，目前逐日排放的 JOE 代币仅有 850 枚（价格约 300 美金），靠近于 0。扣除轻细的排放胀励之后，Trader Joe 仍然相连 5 周竣工正利润。

　　这并不料味着 Trader Joe 不再对活动性举行胀励，而是团队缠绕 LB 机造，采用了阶段性、短周期、轻巧调控的胀励办法，即「Liquidity Book Rewards Program（活动性订单簿表彰盘算）」，该盘算胀励对象为正在特定 LB Pool（例如 ARB 空投时候，胀励的池子即是 ARB-ETH 和 ARB-USDC）做市的 LP。与通例活动性胀励计划分别，该盘算有以下特征：

　　采用积分 PK 造，积分的准备对象不是活动性或往还量，而是「LP 正在行径时候的获取的做市手续费」，这意味着 LP 为了获取表彰一方面需求供给足量的活动性，同时还要实时、动态地调理活动性的区间，让本身的活动性尽量处于成交聚集的代价区间；

　　不搞阳光普照，用户要获取表彰，需求保障本身的手续费捕捉胜过该池子总量的 1%，技能参预表彰的分拨；

　　周期短，以周为行径单元，让盘算能凭据市集的变革和热门举行轻巧、继续地调理，继续消浸补贴的「费效比」。

　　正在笔者看来，这是一种以鸠集活动性机造为根本的，比拟好地两全了活动性和往还量的代币胀励计划。

　　Trader Joe 团队就 JOE 的用例举行了多个维度的物色，席卷：

　　质押 JOE 用于分红，随时可取。分红起原为 V1 AMM 的往还量的 0.05%，以及 V2.1 LB 池子的订定手续费分成。早期 JOE 的质押凭证为 xJOE，分红代币为 JOE，后续更改为 sJOE，分红资产为 USDC。质押分红是目前 JOE 的首要质押用处。

　　质押 JOE 获取 veJOE，同样随时可取，veJOE 用于加快（Boost）V1 AMM 的 LP 的挖矿收益，veJOE 的数目与两个身分相合：1.质押 JOE 的数目；2.质押 veJOE 的累积时长，累积时长是指质押的 JOE 后没有取出的时期，时期越长，质押的 JOE 对应的 veJOE 就越多，表彰加快就越高，但已经取出，veJOE 就将清零。然而正在 V1 AMM 没掉队，给 V1 AMM 的活动性表彰仍然极端微薄，veJOE 也根基只是一个格式了。

　　尽量 JOE 是项方针处置代币，但目前项目盛开的处置权限极端有限，仅限于可能投票决策被增加至 LB 的根本代币，以及根本代币与哪些计价代币配对，乃至连 LB Pool 的根本参数都是由团队核心打扮备的。综上所述，目前 JOE 代币的首要用处即是质押分红。

　　合座来看，JOE 的代币经济模子目前的打算思绪是：1.主动为代币的经济才干赋能，让其能捕捉项目首要的交易现金流，或是动作重心成效的参预条款；2.低处置放权：目前产物的开拓门途、产物参数照旧由团队所把控。固然团队正在 JOE 的经济模子和价格捕捉进取行了诸多测验，但末了保存下来照旧是简略的质押分红形式，没有太繁复的打算，这大概也不是一件坏事。

　　除了智能合约安详危险、囚系、加密贸易开展滞缓等联合的行业危险除表，Trader Joe 最大的危险依然来自于越来越激烈的 Dexs 角逐境况。

　　Arbitrum 搜集一端，尽量目前 Trader Joe 的活动性和用户量延长较疾，可是隐忧照旧存正在：

　　目前对繁多主流代币的 LB 采用了低费率或是 0 费率，激烈的角逐境况恐怕局部了后续平台收取和普及费率的才干

　　无论是活动性依然往还量的延长，都由短期性事故或是强庞氏机造的项目促使，长远的交易留存和延长能否连滚存疑。更加是往还量，正在 ARB 空投、LOTUS 和 JIMBO 刊行带来的往还量岑岭后，咱们都很疾侦察到了往还量和往还份额占比的下滑。

　　BNBchain 一端，目前交易发达不算顺手，且 BNBchain 自己的延长也已极端迟钝。

　　Trader Joe 所正在的赛道面对激烈的角逐，各家 Dex 目前来看都没有显明的角逐上风，当然也席卷 Trader Joe 正在内。可是 Trader Joe 照旧有比拟显明的甜头，席卷：

　　投资者和创业者都希望能参预到一个壁垒坚实、有强天然垄断性的赛道，但实质景况是 Web3 范畴如此的赛道少之又少。正在壁垒不够的行业里，全面团队的糊口之道即是继续拼谋划服从，所谓的「以短跑的速率赛马拉松」。这里的「谋划服从」既席卷了少少「大事」，如基于市集境况对战术做打算和校正、重心思造和产物的革新，也席卷了细微的平日社区运营、开拓处事的奉行和交付速率。目前来看，Trader Joe 恰是 Dexs 血天涯逐中谋划服从很不错的一支巩固团队。

　　Dexs 赛道照旧是 Web3 贸易天下最底层的根本措施，是资金量、用户量最大的赛道，跟着行业周期的转暖，该赛道的长远估值照旧希望从目前的底部回升。

　　是 Dex 惨烈的角逐景况。定量层面，咱们可能对项目正在活动性、往还量、利润水准的数据举行跟踪侦察，确认其市集份额的变革景况。定性层面，是否有更多新项目基于 Trader Joe 的 LB 举行刊行和装备活动性，吵嘴常紧急的交易侦察点。

　　咱们采用纵向和横向比拟估值法，对 Trader Joe 目前的估值水准举行侦察，采用的比拟估值目标为用度倍数 PF（用度指往还出现的总用度）和收入倍数 PS（收入指的是订定收入）。因为 Dex 拥有很强的周期性，此中纵向估值的参考性不高，仅动作侦察，横向估值比拟则更拥有可比性。

　　下图为 Trader Joe 的流利市值和用度倍数 (PF）的走势，咱们可能挖掘 Dex 估值水准和市值水准，与古板金融范畴的券商仿佛，具备极强的周期性。

　　整体表现为牛市周期中：市集往还量灵活，往还用度迅疾攀升，固然同时市值也正在上涨，但往还量增速显明高于市值上涨速率，最终表现为 PF 的降低，PS 也是这样。

　　而进入熊市，往还量和订定收入迅疾萎缩，市值固然也同步下跌，但下跌速率慢于收入降速，最终表现为用度和收入倍数的迅疾上涨。

　　PS：供应市值是指已解锁开释的代币的总市值，席卷领悟锁但尚未进入活动的代币，处于质押中的代币和自正在流利的代币总量。

　　从以上数据的比拟可能看出，无论是用度倍数、收入倍数依然利润倍数，目前市集都对 Joe 给出了相对高的估值，这种相看待市集同业的估值溢价，大概来自于看待 Trader Joe 重心团队的韧性和革新才干的看好，大概是看待 LB 机造异日开展的盼望，见仁见智。

　　Trader Joe 的重心上风正在于巩固、具有很好交付才干和革新力的重心团队，不错的产物体验和活动性订单簿的革新让用户延长疾捷，目前 Arbitrum 是其交易延长的首要引擎。

　　然而 Dexs 赛道的激烈角逐仍正在连续，这意味着赛道内的各个项目看待往还者和活动性供给者都没有强势的议价权开元体育，大片面项目都处于赔本或是薄利运营的形态，这种市集角逐事势短时期很困难到改革。然而因为加密市集和 Dexs 赛道的双重周期性，以 Trader Joe 为代表的项目还是希望走出强于大盘的市集行情。开元体育借 Arbi业务trum 迎来第二春？Trader Joe生意近况代币模子和估值程度全解析