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　　每经AI速讯，2024年1月7日，始创证券宣布研报点评爱美客（300896）。

　　事情：公司宣布2023年事迹预报。估计23年归母净利润18.119亿元，同比拉长43-50%，扣非净利17.8218.72亿元，同比拉长49%56%。23年非时常性损益约2800万元合键系通知期内生意性金融资产平允价钱转化损益以及收到当局补帮所致。

　　加强渠道创办，中心产物接续稳增。23Q4单季度估计完成归母净利润3.924.82亿元，同比44.34%77.50%，扣非归母3.864.76亿元，同比66.47%105.26%，环比-16.34%3.15%，Q4为淡季，事迹区间中值的环比转化较Q3有所修复。公司正在渠道端器重晋升客户任职广度、强化墟市笼盖，同时主动优化营销策略，截至23H1已具有出卖团队408人，笼盖宇宙31个省市地域。产物端，嗨系统列估计出卖发扬优异，熊猫针、冭活泡泡针正在机构终端接续速捷拉长；再生针剂“濡白昼使”的出卖范围和墟市笼盖接续晋升，叠加23年7月宣布的再生新品“如生天使”，产物系列升级，双生组合希望通过多方针、不同化成绩打法，进一步强化墟市出卖，驾御医美墟市新质料成长盈余。

　　美满家当结构，晋升出产本领，打造拉长新动力。公司正在23年加快交易拓展，内生表延拉长动力充满。1）护肤品：公司打造护肤品交易线，推出“爱芙源”、“嗨体护肤”、“嗨体熊猫”三大品牌，上线洁面、精髓、敷料、面膜、眼霜、颈霜等多款sku，笼盖面部、眼部、颈部照顾，加强嗨体等自立品牌正在C端的影响力，晋升营运本领。2）医美光电修造：23年11月，公司告示与韩国Jeisys签定经销和议，正在中国内地墟市独家代劳医美射频修造Density和超声修造LinearZ，代劳时期为羁系获批后10年。结构光电界限，美满家当结构，3）拟打造新平台，晋升产能及运营作用。公司告示拟加入8.1亿元打造秀美壮健家当化立异创办项目，放大凝胶类业务、溶液类产物的产能范围业务，富厚产线）表延拓展结构胶原卵白，公司收购哈尔滨沛奇隆，结构动物胶原卵白界限，来日希望正在胶原卵白界限推出更多产物。4）正在研产物贮藏富厚，新品希望赓续推出。方今公司A型肉毒毒素已完毕III期临床试验，利拉鲁肽打针液已完毕I期临床试验，第二代面部埋植线正在临床试验阶段，来日新品上市将推进公司事迹接续拉长。

　　投资发起：2023年疫后医美行业景心胸渐渐修复，正在羁系接续推进下，行业进入样板化的有序成长阶段，更为利好合规龙头企业的永久成长。国产供应商正在医美墟市中，通过不同化打法、工致化运营正在细分赛道获得比赛上风，策动国产物牌的全体墟市承认度获得明显晋升。来日中心合心龙头企业正在新质料等上升期盈余赛道的发扬，新产物的推出节律及新品上市后发扬业务，以及营销、渠道运营本领的晋升。方今爱美客现有产物仍处于放量拉历久，再生针剂产物风口正起，看好双生天使组合来日发扬，正在研产物贮藏富厚，多交易结构提振事迹接续拉长信仰，内生表延发展动力充满，看好公司事迹发展远景。琢磨2023年医美需求克复节律略低于预期，公司23H2事迹增速有所放缓，咱们幼幅下调公司结余预测，估计23-25年公司EPS为8.53/11.92/15.70，对应PE为32/23/17倍，撑持公司“买入”评级。

　　危害提示：羁系策略超预期；墟市需求克复不足预期；行业比赛加剧；新品引申不足预期；正在研产物进度不足预期；产物安静危害。

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